不到两年的时间，嘉谷国际通过相继并购澳大利亚最大糖企和巴西第二大糖企，掌握了近9%的国际原糖交易要约。

　　当时，嘉谷国际的并购遭到了不少竞争对手的耻笑，让人觉得中国的这一新兴粮商显得经验缺乏——特别是对巴西第二大糖企桑特里萨公司的并购，背负了近5亿美元的债务亏空，在食糖价格持续低迷的周期，这可是一个大窟窿。

　　然而，没有人现在还能嘲笑嘉谷国际。

　　自2010年以来，受到美国二次量化宽松政策和经济改善的影响，全球商品市场大幅上涨，食糖领涨于其他商品。

　　尤其是进入5月之后，一方面是进入夏季消费旺季，用糖消费品增速加快；另一方面是受持续干旱的天气影响，全球食糖市场传出很多的利多信号，开启了一轮波澜壮阔的大涨。

　　在悉尼的嘉谷国际分部，齐政见到了嘉谷糖业在这一轮食糖牛市中的操盘分析者之一，同时也是作为白糖期货风险部的候选负责人的陈剑平。

　　在加入嘉谷糖业这个大平台后，又经历过在世界顶尖投资基金——刺客对冲基金的历练后，陈剑平不说完全脱胎换骨，但也称得上是眼光和能力都更上了一层楼。

　　陈剑平第一次接触到，要制定一个食糖的年度交易计划，需要怎样的能力和技巧——要对全球产糖集团有较充分的了解，比如巴西几个大的产糖集团最近现金流怎么样，他们的日子过得怎么样，巴西未来几年糖产量减不减产？又或者是在亚洲的主要竞争对手泰国，在泰国排名前四的工厂，他们的状况怎么样？

　　陈剑平更是意识到了，一家拥有9%国际原糖交易要约的糖企，对国际糖市会有怎样的影响，又是怎样影响国际糖市的？

　　“其实，气象灾害所导致的供需缺口仅仅是推动食糖价格持续上涨的导火索，金融危机中各国政府在救市行动中大量超发货币，才是农产品价格整体上涨的根源所在。”陈剑平自信地向齐政展现着自己的进步。

　　见齐政不置可否，陈剑平话语一转：“但对于我们这种行业领头羊来说，根源并不重要，重要的是气象灾害提供的炒作机会……”

　　齐政这才微微颔首。

　　对于嘉谷糖业这种上游生产贸易商来说，市场供不应求的紧平衡永远是它们追求的状态；但一般情况下，供过于求才是市场大多时候的状态。

　　就齐政所知，气象灾害造成的减产，起码就目前而言，对全球的食糖供求平衡不会造成很大的影响。

　　但这是糖业巨头们需要的真相吗？

　　很显然不是。

　　平时风平浪静都恨不得弄出点波澜来，今年是切切实实的全球多地受灾，进而影响农业生产，岂会不顺势推波助澜？

　　而与棉花、大豆等高度依赖进口的农产品不同，中国对食糖的进口量并不大，在最近两年才达到国内食糖总消费量的10%——起码短期国际糖价对国内糖价变动的调整作用并不会很显著。

　　因此嘉谷糖业也折腾得心安理得。

　　“我们下调了澳大利亚的食糖产量预期，而且推动部分有影响力的国际机构，发出全球食糖市场将面临着较大的供需缺口的预测……”嘉谷国际的钟华志轻笑道。

　　澳大利亚的原糖产量在400万吨左右，虽然数量并不大，但其绝大部分原糖都用于出口，因此对国际供需平衡有重要影响。

　　——嘉谷糖业作为掌握了澳大利亚一半食糖产能的国际糖企，其食糖库存量和产量都牵动着国际糖价的变动。

　　其它糖业巨头们也同样心照不宣地推动释放夸大的利多信号——美国农业部在报告中显示，其甘蔗和甜菜产量以及制糖均出现下降趋势；巴西方面提供的信息又反映出产量和出口会双双下降；紧接着，印度政府因气候不利因素限制食糖出口，再次打压全球食糖供应预期……

　　好吧，上面唯一能确定的，就是印度方面确实受灾严重，食糖产量必然会下降。

　　随着市场愈加认为全球糖市供应将转为短缺，原糖期货本周触及八个月来的高点——连国际糖业组织都把正在进行中的2010～2011制糖年全球食糖供给过剩量，从先前预期的128.6万吨大幅下调至19.6万吨。

　　随着糖价上涨，嘉谷糖业这样的国际糖企毫无悬念地成为了最大的赢家。

　　陈剑平汇报金融部在原糖期货上的收益情况：“刺客对冲基金趁着近期原糖价格暴涨的机会锁定获利，共获得近3亿美元的收益……”

　　钟华志接着道：“嘉谷糖业上半年的报表显示，净收益同比增长了66%，全年盈利有望超过5亿美元……”

　　齐政眨眨眼，所以，收购巴西糖企所背负的债务亏空，这就轻轻松松解决了？

　　但这就是嘉谷糖业等行业巨头助推全球糖市步入牛市周期的原因所在——它们的库存量和产能，都保证了能在这一波“甜蜜的回报”中，分润到最多的好处。

　　当然，这样的资本、舆论炒作所引起的从期货到现货的食糖上涨周期，必然会反弹的；就看谁能一直保持清醒，既能捞足好处，又能全身而退了。

　　毫无疑问，依然是嘉谷糖业这样的行业巨头拥有更多的底气——不仅有资本上的优势保证，还有人才上的优势保证。

　　陈剑平就清醒地分析道：“受食糖出口获利刺激，各大产糖国肯定会大量生产食糖，从整体市场供应状况来看，供大于求依然会是常态。”

　　“所以，我建议嘉谷糖业不要再热衷于扩大产能，而是要尽可能使甘蔗压榨达到最大值以使成本降至最低水平，或者加大对蔗产乙醇的投资……”

　　潮起必有潮落。陈剑平仿佛已经看到了，现在的国际糖价涨得有多高，后面就会跌得有多惨。届时，糖价跌至生产成本也不是不可能，即使产能利用率最好的糖厂也是如此。

　　齐政有意考究道：“那么，你认为这个转折点什么时候会出现？”

　　陈剑平略作思忖，谨慎回答道：“这取决于明年的气候状况如何。但我估计，最长不会超过两年，转折就会到来。”

　　齐政和钟华志相视一笑：“看来，你能挑起白糖期货风险部的担子了。”

　　……


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